鉴于对Blackwell超级周期的乐观预期，在英伟达11月20日发布第三财季业绩前夕，摩根士丹利和瑞银等华尔街分析师纷纷上调英伟达目标价。

具体来看：

Melius Research分析师Ben Reitzes：买入评级，将目标价从165上调至185美元；

Piper Sandler分析师Harsh Kumar：增持评级，将目标价从140上调至175美元；

摩根士丹利分析师Joseph Moore：增持评级，将目标价从150上调至160美元；

瑞穗分析师Vijay Rakesh：“跑赢大盘”评级，将目标价从140上调至165美元；

瑞银分析师Timothy Arcuri：买入评级，将目标价从150上调至185美元；

分析师普遍认为，目前AI应用发展仍处于早期阶段，Blackwell周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩预计，Blackwell新产品线预计将在1月份的季度提升公司收入，预计销售额将在50亿至60亿美元之间。

Blackwell周期推动英伟达上涨

Piper Sandler分析师Harsh Kumar在一份客户报告中表示：

鉴于英伟达在人工智能加速器领域的主导地位以及即将推出的Blackwell架构，我们将英伟达列为我们的首选。2025年人工智能加速器的总市场规模将继续上升，而英伟达“占据有利位置”，有望占领最大市场份额。

摩根士丹利分析师Joseph Moore预期，Blackwell周期将在下半场继续推动有意义的上涨：

对于1月份当季的营收而言，普遍预期为365亿美元，预计Blackwell一月份季度的销售额可能达到近50亿至60亿美元。

在产品需求方面，虽然H100的需求较弱，但 H20 的需求却更强劲。这种模式与前几个季度的情况一致，当时英伟达的销售额超出预期约20亿美元，并预计实现连续增长。

大摩还预测，英伟达第三财季的毛利率将有所提高：

尽管预计Blackwell的初始产能提升从1月份开始将带来较低的利润率，这家芯片制造商此前曾预计毛利率将从第二财季的75.7%下降到第三财季的75.0%，这一预测过于保守。

与Blackwell首次推出相关的成本不会重复，并且预计第三财季的阻力将很小。尽管如此，Blackwell及相关产品的产量上升带来了收益不稳定行和利润率的不确定性，预计该公司仍需警惕进一步的毛利率阻力。

AI基础设施支出公司的资本支出“非常稳健”

Melius Research分析师Ben Reitzes则称，英伟达是“千载难逢的机会”，他在一份客户报告中表示：

随着英伟达加大其下一代人工智能芯片Blackwell的生产，这一趋势仍处于早期阶段。AI仍在发展，计算密集型催化剂/用例（如文本转视频、自主代理、无人驾驶汽车和视觉智能）还处于起步阶段。

Reitzes还提到了资本支出：

五大AI基础设施支出的资本支出计划“非常稳健”，微软、亚马逊、Meta、Alphabet旗下谷歌和甲骨文，预测这些公司的数据中心资本支出到2025年将增长24%，达到2820亿美元。